信康优配【原油内外盘套利追踪】SC-Brent价差呈下行趋势，油价进入反复波动阶段

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　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1）价差：8月8日，SC 夜盘1-3月差为13.00元/桶，换算成1.81美元/桶；Brent 1-3月差为1.07美元/桶；WTI 1-3月差为1.36美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为2.73美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为5.32美元/桶。

　　2）套利：①估值：8月8日凌晨2：30，Brent 2510盘面价为66.36美元/桶，SC 2511盘面价为486.9元/桶，测算SC 2511盘面理论价为503.3元/桶，当天盘面估值偏离程度-3.3 %。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前仍处于合理估值区间内。②利润：测算SC2511盘面到岸利润-12.22元/桶，折合-1.70美元/桶。③价差：SC2511-Brent2510盘面差为1.80美元/桶，理论差3.50美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2510；SC首行为2509；其中M代表时下8月）

　　3）总结：

　　① 月差来看，过去一周原油市场月差快速走弱，成品油跌幅明显小于原油，欧美及中国市场成品油裂解差均普遍反弹，可以看出原油价格的波动主要驱动是对原油供需的评估。

　　② 内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent显示呈现下行趋势。7月18日当周，报告提及因SC基本面弱势结构，做多内外价差仍缺乏强劲的驱动支撑，不乏再次出现回落迹象，暂先轻仓逢高空价差。至今已有做空价差操作利润兑现。后续来看，由于SC跟中东OPEC+再次提速增产影响直接牵连，供需基本面相对外盘要更弱。

　　③ 短期来看，油价经历了7连跌，对上周对俄制裁的反转进行了较为充分的计价。接下来市场将关注美俄阿拉斯加谈判的进展，目前来看乌克兰和欧洲对于市场透出的一些停火条件持反对意见，特朗普能否协调各方达成最终的停火协议仍是悬念重重。随着油价跌破7月波动区间趋势重心下移之势逐渐成型，但从油价运行节奏来看短线有超卖修复需求，这意味着下周油价可能有反复，考虑到近期围绕俄乌停火博弈的进行市场预期随时可能出现摇摆，油价将继续保持高波动特征，注意节奏把握。